2025年第一季度，全球金融市场在特朗普政府全面关税政策的不确定性下，呈现出显著的震荡格局。美股市场遭遇大幅回调，而避险资产如黄金、美债和日元则表现强劲，成为投资者的避风港。与此同时，港股和欧洲股市逆势上涨，展现出区域市场的分化特征。
美股大幅回调 科技股领跌
一季度，美股市场遭遇“大失血”，三大股指均录得显著跌幅。纳斯达克综合指数累计下跌10.4%，为2022年二季度以来最大单季跌幅；标普500指数累计下跌4.6%，为2022年三季度以来表现最差的一个季度；道琼斯工业平均指数则累计下跌1.28%。尽管标普500指数在2月19日创下6144.15点的历史新高，但随后快速下跌，并于3月13日进入技术性回调区间。纳斯达克综合指数则在3月6日就已跌入回调区间。
科技股成为此轮美股下跌的主要推手。曾经的市值领头羊英伟达股价累计下挫19.29%，而特斯拉的调整更为剧烈，一季度股价跌幅达35.83%。市场波动加剧，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）一季度累计上涨38.72%，反映出投资者对市场前景的担忧。
避险资产表现强劲 黄金、美债、日元齐飞
在全球市场动荡的背景下，避险资产成为投资者的首选。黄金价格在一季度突破3000美元/盎司，并持续攀升至3115.41美元/盎司，季度涨幅达18%，创下近年来最强劲的季度表现。美债市场同样表现强势，价格持续攀升，一季度上涨2.6%，为五年来首次跑赢美股。10年期美债收益率一季度累计下跌35.77个基点，显示出市场对安全资产的强烈需求。
日元作为传统避险货币，在一季度也表现出色，兑美元累计升值4.72%。市场分析指出，日元的融资属性使其在全球危机中承担了重要的避险角色，尤其是在特朗普关税政策引发市场不安的背景下，日元成为投资者青睐的资产。
港股与欧洲股市逆势上涨
与美股疲软形成鲜明对比的是，港股和欧洲股市在一季度表现亮眼。港股市场在中国人工智能产业突破性发展的带动下，恒生指数和恒生科技指数分别录得15.25%和20.74%的涨幅，科技板块价值重估成为主要推动力。欧洲市场则受益于基本面好转以及财政扩张计划的“范式转变”，STOXX 600指数一季度累计上涨5.79%，德国DAX指数上涨11.32%，法国CAC40指数上涨5.55%，英国富时100指数上涨5.01%。
市场展望：避险情绪或持续
展望未来，特朗普政府关税政策的不确定性仍将是市场的主要风险因素。短期内，避险情绪可能继续主导市场，黄金、美债等安全资产仍将受到追捧。与此同时，港股和欧洲股市的强劲表现也显示出区域市场的韧性，尤其是在全球经济前景不明朗的背景下，投资者对新兴市场的关注度可能进一步提升。
总体而言，2025年第一季度全球金融市场的震荡格局凸显了投资者对风险的规避和对安全资产的偏好。随着市场对特朗普关税政策的进一步消化，全球资产配置或将迎来新的调整。
本文源自金融界
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