恒越内需驱动混合财报解读：份额骤降48.17%，净资产缩水49.12%，净利润亏损2979.74万元，管理费降至392.93万元

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，恒越基金管理有限公司发布恒越内需驱动混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均大幅下降，业绩表现不佳，不过管理人对2025年市场持相对乐观态度。

主要财务指标：多项数据下滑，经营压力凸显

本期利润亏损，收益情况不佳

2024年，恒越内需驱动混合A本期利润为 -27,234,230.11元，上期为 -86,526,151.14元；恒越内需驱动混合C本期利润为 -2,563,211.99元，上期为 -20,855,347.24元 。虽然本期亏损幅度较上期有所收窄，但仍处于亏损状态。从加权平均基金份额本期利润来看，A类为 -0.0878元，C类为 -0.0226元，反映出基金份额的盈利能力较弱。

期末净资产缩水，资产规模下降

2024年末，恒越内需驱动混合基金净资产合计286,694,035.98元，上年度末为563,510,639.33元，缩水49.12%。其中，实收基金从693,776,445.69份降至359,591,035.31份，减少48.17%，未分配利润从 -130,265,806.36元变为 -72,896,999.33元 。这表明基金资产规模在过去一年显著下降，可能与市场环境及投资者赎回等因素有关。

基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动较大

净值增长率为负，落后于业绩基准

2024年，恒越内需驱动混合A基金份额净值增长率为 -1.41%，恒越内需驱动混合C为 -2.21%，而同期业绩比较基准收益率为9.43%。从过去三年数据看，A类份额净值增长率为 -35.83%，C类为 -37.37%，业绩比较基准收益率为 -13.83%，基金长期表现也落后于业绩基准，显示出基金在投资策略或资产配置上可能存在一定问题。

净值波动较大，投资风险需关注

从份额净值增长率标准差来看，过去一年A类和C类均为1.29%，过去三年均为1.30%，表明基金净值波动相对较大。与业绩比较基准收益率标准差相比，存在一定差值，反映出基金在获取收益的稳定性方面有待提升，投资者需关注其中蕴含的风险。

投资策略与业绩表现：市场风格切换应对不足，业绩受影响

投资策略：聚焦顺周期消费板块

2024年权益市场先抑后扬，本基金一直将具有估值性价比的顺周期消费板块作为核心底仓品种。但在四季度市场风格显著切换的情况下，整体持仓品种并未做大幅调整。这种策略在市场风格稳定时可能有效，但在风格快速变化时，未能及时适应，导致基金表现不佳。

业绩表现：单季度跑输大盘，全年表现一般

回顾本基金全年运作情况，前三季度表现尚可，但四季度市场风格切换，持仓调整不及时，导致单季度显著跑输大盘，全年表现一般。截至2024年末，恒越内需驱动混合A基金份额净值为0.8043元，C基金份额净值为0.7787元，均较年初有所下降，反映出基金在市场变化中的应对能力需进一步加强。

市场展望：2025年机遇与挑战并存

管理人对2025年市场持相对乐观态度。全球主要经济体货币政策保持宽松，但地缘冲突、关税壁垒等使外部环境仍具挑战。国内财政政策和货币政策双宽松格局有望延续，市场信心将进一步回升。消费和投资有望逐步企稳，新质生产力成为新亮点。尽管A股和H股已上涨，但与历史及全球其他市场相比，仍处于低估状态，随着宏观经济企稳，中国资产迎来系统性估值修复值得期待。行业层面，人工智能相关板块以及基建、信创、部分消费行业有望改善，存在投资机会。

费用情况：管理费、托管费等下降

基金管理费：支出减少

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,929,348.62元，上年度为9,358,983.85元，减少5,429,635.23元，减幅达57.91%。其中，应支付销售机构的客户维护费从2,600,290.19元降至1,410,811.04元，应支付基金管理人的净管理费从6,758,693.66元降至2,518,537.58元。这可能与基金资产规模下降有关，因为管理费通常按资产净值一定比例计提。

基金托管费：相应降低

2024年当期发生的基金应支付的托管费为491,168.45元，上年度为1,010,303.38元，减少519,134.93元，降幅51.39%。托管费按前一日基金资产净值0.15%的年费率计提，资产规模下降导致托管费支出相应减少。

投资组合：股票投资占比高，行业分布较广

资产组合：权益投资为主

期末基金资产组合中，权益投资金额为246,427,398.31元，占基金总资产的比例为85.67%，其中股票投资占比相同。买入返售金融资产为9,999,652.23元，占比3.48%；银行存款和结算备付金合计31,190,618.80元，占比10.84%。权益投资占比较高，使得基金业绩对股票市场依赖较大，市场波动会对基金净值产生显著影响。

股票投资：行业分散

报告期末按行业分类的股票投资组合显示，境内股票投资涉及多个行业。制造业公允价值为151,239,045.83元，占基金资产净值比例为52.75%；港股通投资股票涉及原材料、非日常生活消费品等多个行业。前十大股票投资包括贵州茅台、青岛啤酒股份等知名企业，但整体行业分布较广，有助于分散风险，但也可能影响集中度带来的收益。

持有人情况：份额赎回明显，结构有所变化

份额变动：赎回导致份额减少

2024年，恒越内需驱动混合A期初份额为567,153,162.74份，期末为261,076,891.45份，减少306,076,271.29份；恒越内需驱动混合C期初份额为126,623,282.95份，期末为98,514,143.86份，减少28,109,139.09份。总赎回份额较大，反映出投资者对该基金信心有所下降。

持有人结构：机构与个人比例调整

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有份额占比24.48%，个人投资者占比75.52%。与之前相比，结构有所变化，可能受到基金业绩、市场环境等因素影响。机构投资者的动向通常对基金规模和投资策略有一定影响，需关注其后续投资决策。

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